中国TMT互联网概念在美遭速冻

嵇晨

近来，在美上市的中国概念股股价表现不佳，新近上市的世纪佳缘、网秦、人人等公司均在短短几日内跌破IPO发行价，而上周四刚刚在纳斯达克上市的凤凰新媒体，周一开盘也下跌超过3%。

那么，是TMT互联网概念股集中扎堆上市后投资者产生了“审美疲劳”？还是中国概念股的确存在估值泡沫呢？

中国概念不吃香

回顾美国上市的中国TMT互联网概念股，大多顶着“中国版XX”光环。此前市场大热的人人插上了“中国Facebook”，后来的世纪佳缘是“中国MySpace”，预计未来还有更多的“中国LinkedIn”、“中国Groupon”、“中国Twitter”等。

套用美国投资者熟悉的互联网概念赢得关注和投资兴趣，是目前大多数TMT概念互联网公司包装上市的做法。然而在概念背后，实质经营模式却依然存在老套模仿的弊端，经不起投资者的仔细推敲。

China Venture投中集团资本分析师冯坡表示，比如不久前在美上市的世纪佳缘，本身其实存在经营模式老旧，创新缺乏，公司规模较小等问题。

此外，早在人人网上市之前，也有美国投资者在SeekingAlpha网站上撰文指出，无论从用户数量还是市场份额，人人网和Facebook还不能相提并论，而二级市场的估值定价也早已偏离其真实财务数据，对于未来发展的期望，似乎有点过头了。

最新一期的《经济学人》杂志更是指出，美国投资者忽视了互联网公司估值的风险性，尤其是对于中国互联网公司来说，除了市场竞争日趋激烈，中国互联网公司的发展还必须受到严格的法律法规和政策因素制约。

这都让中国的TMT互联网概念上市公司在美国资本市场逐渐遇冷，冯坡表示，如果说大热之后的泡沫破裂，主要因为美国投资者开始冷静判断，并开始通过各种渠道思考了解中国上市企业的真实状况。

PE关注套利机会

上市公司企业股价表现不尽如人意，维权意识强烈的美国个人投资者可能会写邮件、打电话去公司投诉。但是，对于机构投资者来说，却没有直接影响，有时反而是件好事。

近日，国内喜投互联网公司的IDG合伙人章苏阳对《第一财经日报》记者表示：“股价破发，对PE是好事，因为在议价谈判的时候反而有优势。”

一般来说，作为战略投资角色的私募股权投资公司(PE)都是看公司3至5年后的发展表现，此前当当、优酷网的IPO都获得了比较好的股价回报，这也让PE看到很多套利机会。目前看，国内诸多投资机构，诸如红杉资本、IDG、联想投资等依然热投TMT概念公司。

冯坡表示，互联网行业依然有较大发展空间，细分市场还有很多领域可以挖掘，包括现在正在高速发展的移动互联网、社交网站等。尽管人人网的上市表现比较差，但并不意味着该SNS领域缺乏市场前景，如果公司能够积极探索出更有效的商业模式，依然会赢得市场认可，具有投资价值。相比2000年的互联网泡沫，现在的互联网企业在公司基础方面已经更完善，而充裕的市场流动性，也将继续推动新一轮互联网概念公司的投资热情。

China Venture投中集团研究报告统计显示，在未上市的中国互联网公司中，京东商城、PPTV、凡客诚品、土豆网、大众点评网等知名公司都在近期获得至少四家投资机构的战略投资，其中京东商城以近期高达1.53亿美元的第三轮融资堪称中国互联网公司有史以来获得的最大规模融资。CFP图

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