宏源旅游休闲旅游蔚然兴起-【资讯】

旅游消费面临需求惯性，行业增长可期。美国的旅游产业增加值在2001年与2009年随经济环境恶化下降明显，且其产业波动大于GDP波动，显示出旅游行业在发达国家的周期性。但我们认为我国旅游产业以观光游等附加值较低的产业形态为主，观景需求增长具有一定刚性，旅游消费逐渐面临需求惯性，其波动将小于经济周期波动。2012年我国经济增速放缓，若第二年经济有回升迹象，将促进旅游产业先行增长。

《国民休闲旅游纲要》、文化旅游融合、调控倒逼地产企业转型共同推进旅游综合体大发展。即将发布的《国民休闲旅游纲要》将更有力落实带薪休假制度，33.1%被访的北京居民表示没有享受过带薪休假；旅游企业通过挖掘文化提升景区附加值的需求使得文化旅游融合是大势所向；对房地产行业的宏观调控使得地产商的传统地产业务空间被严重压缩，地产商纷纷谋划转型，向复合式地产进军。据此，低附加值的纯景区经营企业正从具备休闲、文化、度假三合一特性的旅游综合体中寻找增长点。

Club-Med、Banyan tree等国际连锁度假品牌加快在华扩张；港中旅、中坤纷纷布局国内旅游综合体。Club-Med亚洲市场2011年收入增速40%，同时欲将中国发展成为其全球第二大市场；Banyan tree未来5年65%的新增项目选址在中国。港中旅“海泉湾”打响咸阳第二站、中坤地产挺进海外扩张。但从项目盈利来看，游客量仍为景区盈利的重要指标，现阶段旅游还是要结合观光 度假，集观光、住宿、餐饮及其他娱乐性消费为一体的旅游综合体项目十分切合现阶段的行业发展方向，同时又可提高人均消费、摆脱单一门票经济。

精选政策支持及预期推动型标的。重点推荐业绩稳健，同时将有新项目落地的中青旅(600138)、丽江旅游(002033)；免税政策有望兑现的中国国旅(601888)；受益于文化旅游融合的宋城股份(300144)。

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